鑫融基.金融研究院：咱家欠了多少錢？中國居民負債率分析

　　在本文開篇之時，我們對讀者輕輕地發出三個小問：

　　第一，電話、抖音、朋友圈……，無論何時，您是否常遇到廣告：“需要貸款嗎?”

　　第二，“月光族”“欠錢消費”的年輕人，有沒有讓您覺得很潮、很時髦呢?

　　第三，您是否也在忙于“多辦幾張信用卡、多注冊幾個網貸平臺”，以滿足資金周轉呢?

　　一、居民債務：狂飆十年

　　“相當大比例居民家庭負債率達到難以維持的水平。”銀保監會主席郭樹清的這番話絕不是危言聳聽，而是對中國居民當前的高負債發出的擔憂和警告。

　　1、觸目：居民負債率已達54.3%

　　央行數據顯示：從2008年到2018年，我國居民負債率從不足18%上升至53.2%，10年間共上升35.3個百分點，年均增幅3.5個百分點，到2019年一季度末，居民杠桿率再創新高，達到54.3%。

　　2、驚心：房貸增長8倍多

　　從央行公布數據來看，我國居民貸款余額在2008年僅有5.7萬億，到2018年已增長至47.88萬億，其中，個人住房貸款余額達到25.75萬億元，占居民全部貸款余額的比例為54%，這就意味著，我國居民背負的沉重債務中，有超過一半是房貸。

　　如果從消費貸款角度計算的話，2018年底，我國居民消費貸款余額是37.8萬億，而住房貸款占比68%，也就是說，目前我國居民用于消費的貸款，有超過2/3是在消費房子。

　　二、居民負債暴增：背后的真相

　　1、消費觀念“大換代”

　　“有多少錢辦多少事”、“勤儉節約、存錢備用”這些本已根深蒂固的消費觀念正在雪融，正在向“不存款、敢借貸”的超前消費觀念轉變。

　　加上這些年來CPI的攀升，通貨膨脹的預期也使得 “不貸白不貸，有錢也要貸”理財觀的盛行。

　　再加上網貸平臺、電商巨頭、社交媒體推波助瀾，鼓舞年輕人通過消費貸款“活成自己想要的樣子”，于是就有了“心情三分靠打拼，七分靠shopping”的浪潮涌動。

　　2、資金獲得“零門檻”

　　大家都在為互聯網向家庭生活的植入載歌載舞的時候，我們不經意地看到，正是互聯網金融的興起，才使得“有穿有戴”“有車有房”如此的輕松。

　　然而，也正是互聯網金融的興起，銀行貸款不再是唯一選擇，我們可以從消費金融公司、電商平臺、互聯網分期平臺等很快獲得貸款。小額、短期、低門檻的貸款業務年年井噴。

　　同時，風險也在迅速集聚，衍生出“裸貸門”、信用卡套現、“套路貸”等黑色產業鏈等亂象。大量低信用人群進入了信貸市場……

　　3、收入增長“拖后腿”

　　如果居民的收入增速能跑過債務增速，那么，大家可能就不會如此恐慌，可是，國家統計局數據顯示：我國居民債務增速從2008年到現在，一直高于可支配收入增速，并且這個差距越來越大。

　　目前，我國居民債務占可支配收入的比重已接近90%。究其根本，還是收入遠遠跟不上房價的快速上漲。房價“五年乘以三”的劇情不斷上演。

　　三、高負債之下：難以承受的劇痛

　　1、“社會焦慮癥”

　　對于許多夫婦來說，往往是耗干整個家庭的積蓄“湊夠”房貸的首付，然后踏上二三十年的還貸之路。每個月工資一發，先拿出一多半給銀行。然而，需要花費的地方實在太多：

　　“不敢生”，2018年新生兒比2017年下降200萬;

　　“不敢病”，一場大病可以讓許多家庭回到解放前;

　　“不敢老”，需要上百萬才能基本保證退休后衣食無憂……

　　沉重的房貸壓力之外，還有高昂的生育和教育成本、難以承受的看病費用和養老成本，讓整個社會陷入在焦慮之中。

　　2、金融風險“再添變數”

　　居民個人除了向銀行借貸外，還會向親戚、朋友、小型互聯網金融公司借貸，還有向商城分期購物等等。這意味著，我國居民的真實負債率是要高于官方統計數據的。這些緊繃的債務鏈條斷掉一環，就會產生多米諾骨牌效應，那我們將要面臨的可能就是重大的信用危機、金融危機、甚至是經濟危機。

　　互聯網等金融市場的惡性競爭，讓大量個人信用和償債能力低下的人群進入信貸市場。從官方統計數據可以看到，消費貸款不良率快速攀升，信用卡逾期不斷加劇，這對我國的信用體系建設發出前所未有的挑戰，也給我國金融系統風險增加了更多不確定因素。

　　3、“破罐破摔”的社會問題

　　2018年8月，一起“90后滴滴順風車司機搶劫殺人案”震驚全國，據公安機關偵查，該嫌疑人在網絡上的借貸平臺欠下大量債務沒有償還的能力，于是就想在開滴滴順風車業務的時候搶劫女乘客的財物。

　　類似這樣的“悲劇、血案”俯拾即是。以貸還貸、拆東補西，最終導致“破罐子破摔”的極端人群產生，這是一個嚴重的社會問題。

　　四、討論一下各種觀點

　　相比政府債務、企業債務，居民債務問題更難以解決，它所帶來的次貸危機的可能性最大。因此非常有必要進行對策的開放式研討。

　　1、觀點一：通過“收入上漲、房價上漲”來降存量負債

　　很早就有學者提出，面對房債高企的狀況，應該采用超發貨幣的方式，一方面使居民收入上漲，另一方面讓房價上漲，使得存量房債被稀釋，達到快速降負債率的功效。

　　這種辦法可能會加速我國經濟的衰退，從債務增量上來看，居民的杠桿不僅得不到降低，還會繼續上升。過去十年的事實或許勝于任何雄辯。

　　2、觀點二：大小城市同步發展、區域經濟平衡論

　　還有學者認為，我國居民平均負債率之所以太高，都是因為一線城市房價太高導致。如果大小城市均衡發展，讓大家在三、四線城市也能獲得理想的發展平臺，那么大家就會從一、二線城市逐步撤出，全國房價就會均衡，同時，加上收入的不斷增加，居民的房子負債率也就不會逐年攀升了。

　　這種觀點似乎忽略了一個前提，這就是資源都是稀缺的。例如，政策資源、資金資源、教育、醫療資源等等，都不可能按需配置。區域與城市的非均衡發展，是一個國家發展的常態邏輯。

　　3、觀點三：一手壓房價、一手漲工資

　　這種觀點很好聽，很有學理的邏輯。其實現須打破“房價只漲不跌”的剛性預期。

　　就從老百姓投資角度看，當前除了房子，好像沒有更好的投資產品，這種情況下，只要漲工資，人們還會繼續買房，就會推高房價，由此加上更多的負債。

　　再者，由于房地產業行業和一、二、三產業的特殊關聯性，在過去的十幾年當中，已經悄然成為很多區域的支柱產業，房地產行業綁架了新郎、綁架了銀行、綁架了政府的說法不絕于耳。因此，其落地似乎頗有難度。

　　4、我們認為，降負債絕非一日之功，需要持之以恒。要降負債，首先必須吸取美國鼓勵過度消費、超前消費導致經濟金融失衡的教訓。同時還要認識到，房地產過度金融化、房價過高已成為居民降負債的最大攔路虎。所以，各級政府下大力氣，通過廉租房等手段，真真正正地去落實“房子是用來住的，不是炒的”最為關鍵。

　　這應該是考驗各級政府是否執政為民、執政為國的試金石。

　　結束語：

　　說來說去，似乎當前從上到下、從學者到官員，都還沒有一個更好的辦法，期待著大家在留言中給我們些啟發。

　　參考資料：

　　1、中國人民銀行、國家統計局公開數據.

　　2、《“月光族”成年輕消費者標簽 “欠錢消費”時髦嗎?》.半月談，2019年4月.

　　(客戶宣傳稿件，圖文均由客戶提供，僅供參考)