藍月亮上市后首份財報：穩健增長、優化經營、醞釀新增長點

　　3月29日晚間，藍月亮集團發布了上市后的首份年報。

　　疫情沖擊的2020年，藍月亮實現營業收入69.96億港元，凈利潤13.09億港元，同比增長21.3%，展現了積極的增長態勢。

　　作為國產清潔品牌的代表，藍月亮上市后的首份答卷是否及格?財報展現了怎樣的發展狀態?又暗藏了怎樣的發展趨勢?

　　穩�。嚎棺★L險，優化結構

　　作為擁有近30年發展歷史的清潔品牌龍頭，在新的消費周期下，藍月亮的發展又有著新的變化。

　　在多年的品牌沉淀下，藍月亮的發展極為穩健，這是財報所展現的最直觀特征。藍月亮的基本指標保持積極狀態。截至2020年底，藍月亮的資產負債率為26.09%，同比大幅減少17個百分點。流動比率3.48倍，短期償債壓力更小。手中持有的現金及現金等價物和受限制現金總額約109.39億港元，較2019年12月31日增加約102.23億港元，手中握有充足的“彈藥”。

　　與此同時，藍月亮體現了較強的抗壓能力。疫情的沖擊下，消費者需保持社交距離，減少了戶外活動，并且提高了個人衛生意識，衣物清潔護理產品需求下降。雖然衣物清潔護理產品是藍月亮的重要營收組成部分，但面對沖擊，藍月亮很快恢復了增長。2020年下半年，藍月亮營業收入為45.6億港元，較2019年同期增長5.3%，展現了強大的基本盤。

　　在整體營收恢復增長的背后，又隱藏著積極的變化。其中，個人清潔護理方面是最大的亮點。全年取得銷售收入為8.36億港元，同比增長高達99.7%，占總收入比由2019年的5.9%提升至11.9%。與此同時，家居清潔護理品類銷售收入達5.65億港元，同比增長24.5%，其占總收入的比重由6.5%上升到8.1%。個人清潔護理、家居清潔護理快速突破，優化了藍月亮的營收結構。在聚焦衣物清潔護理主業的同時，藍月亮正在多點開花，新品類正在打開增長通道。

　　而藍月亮能夠實現營收結構優化，也是其整體品牌影響力的縮影。依托品牌沉淀，藍月亮能夠迅速抓住市場需求的遷移，提升其它品類的市場影響力。這側面印證了藍月亮的品牌復制能力，憑借這個優勢，藍月亮可以迅速實現品類開拓，展現了巨大的增長潛力。

　　效率：成本優化，盈利能力提升

　　除了增長的主旋律，藍月亮的財報還隱藏著其他信息。

　　財報顯示，2020年，藍月亮實現凈利潤13.09億港元，同比增長21.3%。對于一家發展多年的企業，盈利依然能保持兩位數增長，已實屬不易，展現了藍月亮成熟的商業模式和穩健的盈利能力。

　　而利潤增長，實際上源于效率的提升。一方面，藍月亮的成本投入管理得當。2020年的銷售成本約為24.83億港元，而2019年則約為25.27億港元，同比縮減。其中，銷售及分銷開支為20.17港億元，同比大幅減少了13%。但另一方面，藍月亮又實現了毛利潤的穩定。2020年實現毛利潤45.14億元，與2019年基本持平。毛利率水平從2019年的64.2%增加到64.5%。

　　用更低的銷售成本，實現了與疫情前基本持平的毛利，并提升了毛利水平。這表明，藍月亮在不斷優化內部經營，提升整體的經營效率。

　　中國品牌研究院高級研究員朱丹蓬分析認為，藍月亮凈利潤的穩健增長一方面來自于對管理的持續優化，另一方面是由于其基本盤穩固，受益于品類擴張、渠道拓展、運營提效等，藍月亮后續成長動力清晰。

　　不斷優化效率，提升盈利水平，讓藍月亮在疫情之下成為十分可靠的優質標的。

　　新曲線：豐富產品層次，全渠道布局深化

　　實際上從多個方面看，藍月亮正在醞釀新的增長曲線。

　　產品層次的豐富正在為藍月亮不斷創造新的活力。2020年，藍月亮推出了新款“泡沫抑菌洗手液”，并升級了旗下高端洗手產品“凈享氨基酸洗手露”，不斷加深在個護領域的推新力度，使得其個護領域的優勢得到進一步鞏固。家居清潔護理方面，藍月亮“天露”“衛諾”系列產品受到消費者廣泛青睞，同時推動了藍月亮家居清潔護理品類銷售規模的持續增長。新產品“做一個、火一個”，探索延伸藍月亮的增長天花板。

　　而伴隨著產品的不斷迭代創新，藍月亮全渠道布局優勢也在進一步凸顯。作為最早布局線上渠道的日化企業之一，藍月亮緊緊抓住了線上渠道紅利，具備了先發優勢。當下，藍月亮正在積極拓展社交電商等新興電商渠道，不斷提高產品曝光度和品牌影響力，不斷提升轉化效率、提升對垂直用戶的品牌影響力。數據顯示，藍月亮洗衣液在2020年雙十一中穩居天貓、京東、蘇寧易購等多個平臺同品類銷售額排行榜第一。

　　在線下，藍月亮繼續加強與全國及地區零售商、經銷商的線下合作，同時擴大線下布局至藥房、化妝品店等新零售點，抓住中國不同縣級城市的機會，持續提高產品滲透率，并為消費者提供更佳、更全的消費體驗。截至2020年末，藍月亮的線下銷售及分銷網絡已覆蓋中國所有省份，進一步拓寬了其在下沉市場的廣度與深度。

　　渠道的持續深耕，讓藍月亮能夠實現線上線下聯動，更精準地觸達用戶，又不斷探索新的需求，深度挖潛國內清潔市場。

　　受益于中國消費者健康衛生意識的提升、國民生活水平的提高等因素驅動，弗若斯特沙利文預計，中國家庭清潔護理行業有望在 2019-2024 年保持8.7%的復合增長�？梢�，中國家庭清潔護理市場發展迅速，是全球增長潛力最大的市場之一。而作為行業龍頭，藍月亮也必將深刻受益于消費市場的增長。

　　因此，浙商證券研報指出，藍月亮依托豐富新品管線有望驅動板塊量價齊升，預計20-22年三板塊收入CAGR分別為14%、72%、53%，給出了積極的增長預期。

　　從表面上看，疫情之下，藍月亮展現了穩固的基本盤。究其原因，則在于藍月亮在不斷優化經營提升效率，優化衣物清潔護理、個人清潔護理、家居清潔護理三大品類結構，靈活應對行業變化;同時，在這個過程中，藍月亮深化線上線下渠道布局，持續打造新的爆款，不斷提升增長潛力。短期看，穩步的業績增長會持續，而從長遠來看，隨著各個品類的不斷精進，這一家庭清潔護理行業的頭部企業有望實現更快、更健康的發展。

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