貨幣政策轉向“適度寬松” 加力推動經濟回升向好

　　12月9日召開的中共中央政治局會議，對明年貨幣政策取向的定調從“穩健”轉向“適度寬松”。專家表示，當前貨幣政策取向有必要也有條件調整為“適度寬松”，后續央行在實施貨幣政策過程中將更加注重前瞻性、有效性、針對性，為推動經濟持續回升向好營造良好的貨幣金融環境。

　　增強逆周期調節效果

　　專家表示，貨幣政策取向從“穩健”轉向“適度寬松”，是決策層基于對當前經濟形勢的精準把握及對未來可能面臨的內外部影響因素的前瞻預判，意在通過實施更加有力的政策措施，為經濟穩定增長和高質量發展提供有力支持。

　　當前，貨幣政策取向轉向條件已經具備。信達證券宏觀首席分析師解運亮表示，從歷史上看，確立“適度寬松”的政策取向需滿足兩大條件，即國內穩定物價壓力較大、國外美聯儲處于寬松周期。目前判斷，明年這兩類情形都可能存在。

　　在廣開首席產業研究院院長連平看來，此前“穩健”的貨幣政策取向與市場心理預期之間存在明顯落差，在政策力度上尚有不足。調整為“適度寬松”后，貨幣政策可以在更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙松”組合，進一步增強超常規逆周期調節的效果。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，貨幣政策取向調整為“適度寬松”，進一步表明貨幣政策取向將根據內外部形勢變化而適時調整，“宜松則松，宜緊則緊”，這將為明年經濟穩定增長和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。今年以來，貨幣政策已經適時加大了逆周期調節力度。盡管年初貨幣政策取向定為“穩健”，但實際執行的是支持性的貨幣政策，有力有效地支持了我國經濟回升向好。

　　更大力度降準降息可期

　　專家表示，在“適度寬松”的取向下，貨幣政策空間進一步打開。從總量來看，保持流動性更加合理充裕;在價格上，適度降低融資成本，更好體現出貨幣政策的有效性。明年更大力度的降準降息皆可期待。

　　申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示，一方面，貨幣政策或更大力度配合財政政策，進一步通過降準、國債購買等方式提供流動性，對沖政府債融資放量的影響;另一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息，降低私人部門的負債成本。

　　關于降準幅度，民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴表示，考慮到明年政府債供給壓力、信貸投放修復情況，以及為金融機構提供長期穩定的低成本資金等因素，明年或有50個基點至100個基點的降準操作。連平認為，全年有望降準100個基點左右，釋放3萬億元以上的流動性，其中中小型金融機構存款準備金率下調空間有限，預計降準幅度在50個基點左右。

　　此外，單次降準降息的幅度或有所提高。華西證券首席經濟學家劉郁表示，明年單次降準、降息的幅度可能不會低于今年的幅度，并不排除加大幅度的可能性，具體取決于經濟運行狀況。

　　綜合運用多種政策工具

　　除降準降息外，專家表示，結構性貨幣政策工具以及國債買入、公開市場買斷式逆回購等操作有望繼續擴大規模、提高使用頻率，持續增強貨幣政策的有效性、針對性。

　　如，現有結構性貨幣政策工具的額度與使用率有望進一步提高。連平表示，目前，結構性貨幣政策工具為重點領域與薄弱環節提供了較好的金融支持。明年央行或延續使用即將到期的兩項綠色金融工具，增加科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等工具額度。

　　“明年央行將繼續運用好存量結構性貨幣政策工具，在必要時創設新的工具，引導和支持金融機構做好‘五篇大文章’，加大對科技創新、綠色金融、消費金融等支持，體現出貨幣政策的針對性。”招聯首席研究員董希淼說。

　　在流動性管理方面，今年央行逐漸形成了“7天期公開市場逆回購投放短期流動性+公開市場買斷式逆回購投放中短期流動性+中期借貸便利(MLF)、國債買入和法定存款準備金釋放中長期流動性”的工具體系。

　　譚逸鳴、中信證券首席經濟學家明明等專家認為，在降準降息的同時，央行將根據市場情況靈活選擇流動性投放工具，或加大國債買入和公開市場買斷式逆回購等操作。